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欧洲央行执行委员会委员皮耶罗·奇波洛内（Piero Cipollone）5月6日表示，如果中东地缘因素引发的能源供应波动继续加剧，欧洲央行可能需要调整利率政策。他指出，这是近四年来第二次显著的能源价格波动，可能推动通胀水平超过欧洲央行设定的2%目标。

奇波洛内在米兰举行的2026年可持续发展节主题演讲中提到，在经历了来之不易的物价稳定和经济增长阶段后，欧元区经济正面临新的考验。此前通胀已逐步回归目标水平，居民实际收入从上次能源价格上涨中逐渐恢复，区域内需求助益部分抵消了外部贸易环境变化带来的影响。然而，中东地区局势导致能源通道受阻，霍尔木兹海峡通行受限开始对全球供应链产生明显影响。

通胀回升 Decode官网经济增长放缓

欧元区4月整体通胀率上升至3%，主要来自能源价格上涨10.9%的推动，而剔除能源因素后的核心通胀率降至2.2%。欧元区第一季度国内生产总值环比仅增长0.1%，低于欧洲央行之前的预判。

奇波洛内称，此次事件对全球石油供应的短期影响，超过了1973年、1979年和2022年三次能源波动的总和。即使经过路线调整和战略储备释放，净供应量仍然减少了每日约1200万桶，相当于原先全球供应量的11%左右。产能恢复需要时间，主要原因是一些主要设施受到损坏。天然气价格有所上涨，但涨幅远低于2022年的水平。

霍尔木兹海峡通行受阻还影响到液化天然气、成品油、铝、氦气、硫磺和化肥的贸易。Decode官网运输时间延长，投入成本提高，但整体影响程度仍低于2021至2022年期间。

欧洲可能在5月底开始出现航空燃油和煤油储备紧张情况，这可能引发类似公共卫生事件期间的工业活动限制措施。

不同情景下冲击差异较大

欧洲央行体系正通过多种经济模型来应对此轮波动。在相对不利的情景下，2026年第二季度油价可能升至每桶119美元，天然气价格升至每兆瓦时87欧元，累计通胀将比2025年12月预判高出1.5个百分点，经济增长则低0.8个百分点。在较为严重的情景下，油价峰值可能达到每桶145美元，天然气价格升至每兆瓦时106欧元，累计通胀将比此前预判高出6.3个百分点。

他表示，当前情况似乎正在偏离3月份的基准预判，增加了调整利率的可能性。目前短期通胀预期、非劳动力投入成本和企业销售价格预期均有所上升，但中期通胀预期仍保持稳定。

信贷收紧 消费信心下滑

根据欧洲央行银行贷款调查，第一季度企业贷款审批标准有所收紧，银行预计下季度将进一步收紧。消费者信心已明显下降，企业投资预计将受到冲击。历史上，欧洲企业在石油价格波动后削减资本和研发支出的力度通常大于美国同行。

不过，家庭财务情况、相对稳定的劳动力市场以及政府在国防和基础设施方面的支出，将有助于缓解冲击。奇波洛内强调，财政措施应保持临时性、针对性和精准性，重点支持最受影响的家庭和部门，以避免推高长期收益率。

呼吁加快能源转型

奇波洛内还呼吁加快欧洲能源转型进程。目前化石燃料仍占欧盟能源结构的一半以上，但可再生能源已占电力生产的48%，核电占23%。自2015年以来，Decode官网欧洲能源强度下降32%，目前已低于亚洲地区水平。国际货币基金组织估计，欧洲能效提升和更清洁的能源结构，已将当前波动对家庭的影响成本降低了12%。

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）表示，自相关地缘事件发生以来，欧盟额外支出270亿欧元用于化石燃料进口。奇波洛内呼吁进一步整合欧洲能源市场，推动超出“欧洲电网方案”的更具雄心的电网互联项目，并参考德拉吉报告，对所需投资进行部分联合融资。

总体来看，中东地区复杂局势引发的能源波动正对欧元区经济构成多重挑战，欧洲央行未来货币政策方向，将取决于能源情况的持续时间和影响程度。